الكلي المتاجرة الاستراتيجيات

إستراتيجية الماكرو العالمية ما هي إستراتيجية الماكرو العالمية إستراتيجية الماكرو العالمية هي صندوق تحوط أو إستراتيجية صناديق استثمار متبادلة تقوم على حيازاتها، مثل المراكز الطويلة والقصيرة في مختلف حقوق الملكية والدخل الثابت. العملة، السلع والأسواق الآجلة. في المقام الأول على الآراء الاقتصادية والسياسية العامة لمختلف البلدان، أو مبادئ اقتصادها الكلي. على سبيل المثال، إذا كان مدير يعتقد أن الولايات المتحدة تتجه إلى الركود، قد صفقات بيع قصيرة وعقود الآجلة على المؤشرات الرئيسية في الولايات المتحدة أو الدولار الأمريكي، أو رؤية فرصة كبيرة للنمو في سنغافورة، قد تتخذ مواقف طويلة في أصول سنغافورة. تراجع الاستراتيجية العالمية الكلية تنشئ صناديق الماكرو العالمية محافظا حول توقعات وتوقعات الأحداث الواسعة النطاق على المستوى القطري والقاري والعالمي، وتنفيذ استراتيجيات الاستثمار الانتهازية للاستفادة من اتجاهات الاقتصاد الكلي والاتجاهات الجيوسياسية. وتعتبر الأموال الكلية العالمية من بين الأموال الأقل تقييدا ​​المتاحة لأنها تضع عموما أي نوع من أنواع التجارة التي تختارها باستخدام أي نوع من أنواع الأمن المتاحة تقريبا. أنواع الصنادیق العالمیة العامة العامة ھناك أنواع مختلفة من الصنادیق الکبرى العالمیة التي توجد في عام 2016، ومعظمھا یھدف إلی الربح علی مختلف عوامل المخاطر النظامیة والسوقیة. وتقوم الصناديق الكلية العالمية التقديرية بإنشاء محافظ على مستوى فئة األصول استنادا إلى وجهة نظر رفيعة المستوى في األسواق العالمية. ويعتبر هذا النوع من التمويل الكلي العالمي الأكثر مرونة حيث يمكن للمديرين أن يمضيوا طويلا أو قصيرا مع أي نوع من الأصول في أي مكان في العالم. وتستخدم مستشاري تجارة السلع العالمية (كتا) العديد من المنتجات الاستثمارية، ولكن بدلا من إنشاء محافظ على أساس وجهات النظر العليا، تستخدم هذه الصناديق خوارزميات قائمة على الأسعار ومتابعة الاتجاه للمساعدة في إنشاء محافظ وتنفيذ صفقات الصناديق. وتستخدم الأموال الكلية العالمية المنهجية التحليل الأساسي لبناء المحافظ وتنفيذ الصفقات باستخدام الخوارزميات. هذا النوع من التمويل هو في الأساس مزيج من الأموال التقديرية العالمية و كتا. استراتيجيات ماكرو العالمية تستخدم صناديق الماكرو العالمية عموما مجموعة من استراتيجيات التداول القائمة على أساس أسعار الفائدة على أساس العملة وأسهم الأسهم. وفي سياق استراتيجيات العملات، تسعى الأموال عادة إلى إيجاد فرص تستند إلى القوة النسبية لعملة واحدة إلى عملة أخرى. رصد الأموال والسياسات الاقتصادية والنقدية للمشروع في جميع أنحاء العالم وإجراء صفقات العملات عالية الاستدانة باستخدام العقود الآجلة، إلى الأمام، والخيارات والمعاملات الفورية. وعادة ما تستثمر استراتيجيات أسعار الفائدة في الديون السيادية، مما يجعل الرهانات الاتجاهية وكذلك الصفقات ذات القيمة النسبية. وفيما يتعلق باستراتيجيات مؤشرات الأسهم، تقوم الصناديق العالمية الكلية بإصدار رهانات اتجاهية خاصة بكل بلد على مؤشرات السوق باستخدام العقود الآجلة والخيارات والصناديق المتداولة في البورصة. كما يتم تضمين صفقات مؤشر السلع في هذه الفئة. إستراتيجيات صندوق التحوط الماكرو هي القوة الدافعة وراء قدرة مديري صناديق التحوط على تحقيق عائدات لمستثمريه. ومن الاستراتيجيات الأکثر کثافة، الاستراتيجية الکلية العالمية التي ترکز علی الاستثمار في الأدوات التي تتقلب أسعارها علی أساس التغيرات في السياسات الاقتصادية، إلی جانب تدفق رؤوس الأموال حول العالم. وتركز استراتيجيات الاقتصاد الكلي العالمية عموما على الأدوات المالية التي هي واسعة النطاق والتحرك على أساس المخاطر النظامية. إن المخاطر النظامية أو مخاطر السوق ليست خاصة باألمن. وبشكل عام، يركز مديرو المحافظات الذين يتاجرون في إطار الاستراتيجيات الكلية العالمية على استراتيجيات العملات واستراتيجيات أسعار الفائدة واستراتيجيات مؤشرات الأسهم. استراتيجيات العملات تركز استراتيجيات إدارة حافظات العملات عموما على القوة النسبية لعملة واحدة مقابل عملة أخرى. يتم نقل زوج العملات كقيمة كيرنسيس ذات قيمة واحدة لعملة أخرى ويتذبذب الزوج استنادا إلى عدد من العوامل المختلفة. ويتبع تجار العملات السياسة الاقتصادية والنقدية العالمية جنبا إلى جنب مع الفرق بين أسعار الفائدة القصيرة الأجل للبلد الواحد مقابل العملة المقابلة له. أزواج العملات الرئيسية، التي هي عملات الدول المتقدمة مقابل الدولار الأمريكي، هي سائلة للغاية وتجارة 24 ساعة في اليوم، 6 أيام في الأسبوع. وتجري غالبية عمليات تداول العمالت في السوق ما بين البنوك. عادة ما تحدث التسوية خلال يومي تداول، ولهذا السبب يشار إليها أيضا بالسوق الفورية. إحدى المزايا الرئيسية لتداول العملات هي الرافعة المالية المستخدمة في السوق يمكن أن تتراوح ما بين 100-1. وهذا يعني أن كل دولار مخصص لعملة العملة، يمكن اقتراض 99 دولار. هذا النوع من الرافعة المالية يسمح لمتداولي العملات بتعزيز مكاسبهم، ولكنه يخلق مخاطر كبيرة من الخسارة للمستثمر. تتضمن أدوات العمالت العقود اآلجلة، والمعاملات الفورية، وأدوات الخيارات وأدوات السعر اآلجل. تداول أسعار الفائدة يقوم مدراء محافظ أسعار الفائدة، الذين يركزون على الاستراتيجيات الكلية العالمية، بالاستثمار عموما في أدوات تتبع معدلات الديون العالمية السيادية. ويشمل ذلك أدوات الخزينة الأمريكية، وأدوات الدين الأوروبية، فضلا عن الديون الحكومية المتقدمة والناشئة الأخرى. ويتم تداول معظم هذه الأدوات في أسواق النقد أو المشتقات التي تهيمن عليها الصناديق المؤسسية إلى جانب المصارف ومصارف الاستثمار. فالرافعة المالية في أسواق الدين ليست عالية مثل قوة الرافعة المالية داخل أسواق العملات، ولكنها لا تزال كبيرة نسبيا. معظم المعاملات المشتقة المتداولة على الدين الحكومي تتم على التبادلات الآجلة المنظمة. وتشمل الاستراتیجیات حرکات اتجاهیة صریحة علی الدین الحکومي إلی جانب تداول القیمة النسبیة حیث یقوم مدیر المحفظة بتداول أداة دین واحدة فیما یتعلق بأخرى. وتتوافر أدوات الدين في أسواق العقود الآجلة والأسواق المفتوحة وعقود الخيارات. مؤشر األسهم المتداولة يستخدم مفتشو األسهم المتداولة مؤشرات األسهم إلنشاء محافظ استثمارية تتفوق على أسعار الفائدة عندما تتحرك أقل) أو محايدة (، كما أن النمو داخل الدولة األم لمؤشر األسهم آخذ في االرتفاع. وبوجه عام، فإن استراتيجيات الفهرس هي اتجاهات، ولكن العديد من مؤشرات مديري المحافظ التجارية في شكل انتشار وتستخدم هذه الأدوات لخلق استراتيجيات قيمة نسبية. تتوفر مؤشرات الأسهم في البورصات الآجلة، وتبادل الخيارات، وكذلك صناديق الصرف المتداولة. تركز االسرتاتيجيات الكلية العاملية عىل األصول السائلة التي ال تتضمن عادة مخاطر أخرى غري مخاطر السوق مثل مخاطر االئتامن أو مخاطر السيولة. يستخدم العديد من المديرين التحليل الفني جنبا إلى جنب مع العوامل الأساسية لدفع قراراتهم التجارية. وسيستخدم بعض المديرين استراتيجيات السلع ويستخدمون أسواقا واسعة النطاق مثل النفط والذهب والفضة. وعادة ما تولد هذه الأنواع من الأدوات اتجاهات أسعار مربحة محتملة خلال البيئات التضخمية والانكماشية. ويتمثل مفتاح النجاح في استخدام ضوابط قوية للمكافأة على المخاطر على المحفظة ومتابعة التأثيرات االقتصادية والنقدية التي يمكن أن تغير نطاق تدفقات رأس المال العالمية. الحصول على معلومات شاملة وحديثة عن 6100 صناديق التحوط، وصناديق الأموال، و كتا في قاعدة بيانات صندوق التحوط العالمي باركلي. مجانا بيانات حية على 6436 صناديق التحوط كتاسوسينغ سفير لاستراتيجيات التداول الكلي قد يكون ناقلات ناقلات الذاتي الانحدار الطبقة الأكثر عملية نموذجية للاقتصاد الكلي التجريبية. ومع ذلك، فإنه يمكن أيضا أن تستخدم لاستراتيجيات التداول الكلي، لأنه يساعد على تحديد سوق محددة والصدمات الكلية. على سبيل المثال، يمكن ل سفير تحديد الصدمات قصيرة الأجل أو النمو أو التضخم المتوقع. مرة واحدة يتم تحديد صدمة يمكن استخدامها للتداول بطريقتين. أولا، يمكن للمرء أن يقارن صدمة نوع التي تنطوي عليها الأسواق مع تدفق الأخبار الفعلية والكشف عن التناقضات الأساسية. وثانيا، قد تنطوي أنواع مختلفة من الصدمات على أنواع مختلفة من ديناميات أسعار الأصول اللاحقة، ومن ثم يمكن أن تكون أساسا لاستراتيجيات منهجية. وفيما يلي مقدمة مبسطة للغاية للقيمة المعرضة للمخاطر الهيكلية واستراتيجياتها لتحديد الصدمات المحددة. معظم الاقتباسات والبنية الأساسية الوظائف هي من ملخص رائع من لوتز كيليان من عام 2011. جميع الروابط في نهاية هذا المنصب. وفيما يلي مقتطفات من الورقة. تمت إضافة عناوين ونص مخطوطة لسياق وملاءمة القراءة. ما هو الانتكاس الذاتي للناقلات الهيكلية (سفار) المعنى الأصلي لنموذج هيكلي في الاقتصاد القياسي هو أنه يسمح لنا بالتنبؤ بأثر التدخلات في إجراءات السياسة المتعمدة، أو التغيرات في الاقتصاد أو في طبيعة الأنواع المعروفة. ولإجراء مثل هذا التنبؤ، يجب أن يخبرنا النموذج كيف يتطابق التدخل مع التغيرات في بعض عناصر النموذج (البارامترات، المعادلات، المتغيرات العشوائية القابلة للملاحظة أو التي لا يمكن ملاحظتها)، ويجب أن يكون صحيحا أن النموذج المتغير هو توصيف دقيق ل سلوك يجري نمذجة بعد التدخل. سيمز لا تزال نماذج ناقلات الانحدار الذاتي (فار) هي العمود الفقري للاقتصاد الكلي التجريبي والتمويل نماذج فير اقترحت لأول مرة من قبل سيمز (1980a) كبديل لنماذج المعادلات الديناميكية المتزامنة على نطاق واسع التقليدية ونجاح هذه النماذج فار مثل الأدوات الوصفية وبعض حيث أن أدوات التنبؤ راسخة. كيليان سفار هي فئة نموذجية تدرس تطور مجموعة من المتغيرات المتسلسلة الزمنية الملحوظة والمرئية، مثل البيانات الاقتصادية أو أسعار الأصول يفترض سفير أن جميع المتغيرات تعتمد على نسبة ثابتة من القيم السابقة للمجموعة والصدمات الهيكلية الجديدة. وهذا يعني أن المتغيرات القابلة للملاحظة داخلية، في حين أن الصدمات هي الدوافع التي تحرك النظام. وللصدمات تفسيرات اقتصادية، مثل التغيرات غير المتوقعة في السياسات أو الاضطرابات في الإنتاج. A سفار يسمح لأنواع كثيرة من الصدمات كما أن هناك متغيرات سلسلة زمنية في المجموعة. وعلى عكس الانحدار، لا يتم تعيين صدمة لمتغير يمكن ملاحظته: أي نوع من الصدمة الهيكلية يمكن أن يكون لها تأثير على أي متغير. في الممارسة العملية لا يمكن للمرء أن يراقب مباشرة هذه الصدمات الهيكلية وتأثيرها على مختلف المتغيرات الملاحظة. ومع ذلك، يمكن للمرء أن يراقب مجموعة المتغيرات الذاتية العمل الإضافي. ومن ثم، يمكن للمرء أن يقدر كيف كانت قيمهم الحالية مرتبطة بقيم الوظائف، وباستخدام هذا الأخير كمؤشر للأول، تحصل على مجموعة من أخطاء التنبؤ الملحوظة. هذا يبدو وكأنه الاتجاه الناقلات التلقائية العادية، والتي يتم تفسيرها هنا على شكل انخفاض من الانتكاس الذاتي ناقلات الهيكلية. ويتمثل التحدي في ترجمة أخطاء التنبؤ المنخفضة الشكل التي يمكن ملاحظتها إلى الصدمات الهيكلية. ونطلق على الهيكلية نموذجا نفترض فيه أن أخطاء التنبؤ خطوة واحدة من نموذج إحصائي يمكن اعتبارها وظائف خطية للصدمات الهيكلية. لوشيتي جوهر سفير هو الحصول على المعلمات الهيكلية والصدمات الهيكلية على أساس مراقبة القيمة المعرضة للخطر شكل أقل. وبدون مزيد من الافتراضات الاقتصادية القائمة على أسس سليمة، والتى تسمى القيود، لن يكون ذلك ممكنا، حيث لن يتم التعرف على سفير. لا توجد معلومات كافية (معلمات قابلة للتقدير) في القيمة المعرضة للمخاطر لاقتطاع منها جميع المعلمات من سفار. وقد تتخذ مثل هذه القيود شكل قيود الاستبعاد، أو قيود التناسب، أو قيود المساواة الأخرى. والنهج الأكثر شيوعا هو فرض قيود صفرية على عناصر مختارة من مصفوفة المعامل التي تربط الصدمات الهيكلية بالمتغيرات الملحوظة. كيليان كيفية تحديد الصدمات ذات معنى الطريقة 1: القيود على المدى القصير طريقة واحدة شعبية من تفكيك الابتكارات الهيكلية الصدمات الهيكلية من ابتكارات منخفضة الشكل توقعات الأخطاء هو تعامد الأخطاء المخططة الشكل. التماثل هنا يعني جعل الأخطاء غير مترابطة. ويمكن تحقيق ذلك ميكانيكيا من خلال تشكيل مصفوفة ثلاثية الأضلاع مع قطري رئيسي إيجابي يستند إلى تحلل تشولسكي لمصفوفة التباين-التغايرية للصدمات المنخفضة الشكل الميزة المميزة للتعامد بواسطة تحلل تشولسكي هي أن النموذج الهيكلي الناتج هو متكرر وهذا يعني أننا نفرض سلسلة سببية معينة إن التعامد مع المخلفات المخفضة من خلال تطبيق تحلل تشولسكي لا يكون مناسبا إلا إذا كان هناك تبرير للهيكل العكسي لأسباب اقتصادية ما لم نتمكن من التوصل إلى مبرر مقنع لترتيب متكرر معين، والردود الناتجة عن فار، وتحلل التباين، والتحلل التاريخي لا معنى لها من الناحية الاقتصادية. كيليان ليس كل نماذج فار الهيكلية لديها بنية عودية. وأدت زيادة التشكك نحو النماذج التي تم التعرف عليها بشكل متكرر إلى مجموعة من الدراسات التي تقترح نماذج هيكلية صريحة تحددها قيود قصيرة المدى غير متكررة. كيليان هناك عدد من المصادر المحتملة حيث المنطق الاقتصادي لتحديد القيود القيود من. واحد هو النظرية الاقتصادية التي قد نود فرض الهيكل الذي يوفره نموذج اقتصادي محدد أو نموذج شامل يشمل حالات خاصة نماذج هيكلية بديلة مختلفة في كثير من الأحيان لا يوجد نموذج نظري متطور تماما المتاحة في هذه الحالة يمكن أن يتحقق تحديد رؤى انتقائية: المعلومات التأخير . قد لا تكون المعلومات متاحة على الفور لأن البيانات يتم إصدارها بشكل غير منتظم فقط، مما يسمح لنا لاستبعاد ردود الفعل الفورية وهذا هو السبب المفاجآت البيانات الاقتصادية يمكن أن يفترض أن تكون متعامدة لتحركات السوق المتزامنة القيود المادية. على سبيل المثال، يستجيب الاستثمار مع التأخير الذي يصح حتى بالنسبة للجزء الأكبر من توزيع الأصول المالية المعرفة المؤسسية. علی سبیل المثال، قد یکون لدینا معلومات حول عدم قدرة الموردین علی الاستجابة لصدمات الطلب علی المدى القصیر بسبب تکالیف التکیف التي تنطبق علی معظم أسواق السلع الأساسیة. ومن افتراضات تحديد الهوية المشتركة في العمل التجريبي أنه لا توجد ردود فعل من اقتصاد مفتوح صغري إلى بقية العالم يسمح على سبيل المثال بتمييز الصدمات المالية المحلية عن الصدمات العالمية. كيليان الطريقة الثانية: القيود على المدى البعيد كانت إحدى الفرضيات البديلة فرض قيود على الاستجابة طويلة المدى للمتغيرات للصدمات على سبيل المثال، لوحظ أن معظم الاقتصاديين يتفقون على أن صدمات الطلب مثل صدمات السياسة النقدية محايدة في المدى الطويل في حين أن صدمات الإنتاجية ليست هي التمثيل الهيكلي للقيمة المعرضة للمخاطر، ويمثل تمثيليا متحركا متناظرا لمتوسط ​​متحرك متجه (فما) يمثل المجموعة الحالية من المتغيرات الملاحظة كمتوسط ​​متحرك لانهائي للصدمات الهيكلية السابقة ماذا يعني فرض قيود 8230 وهذا يعني أن متغير لا يتأثر في المدى الطويل من قبل الابتكار الهيكلي محددة. كيليان هناك مخاوف جدية حول موثوقية القيود على المدى الطويل: أحد نقاط الضعف في نماذج القيمة المعرضة للخطر التي حددتها قيود المدى البعيد هو أنها تتطلب تقديرا دقيقا للاستجابات النبضية في الأفق اللانهائي. كيليان الطريقة 3: التحديد من خلال القيود على الإشارات يتم تحديد الصدمات الهيكلية من خلال تقييد علامة استجابات متغيرات نموذجية مختارة على الصدمات الهيكلية يتطلب تحديد الهوية في النماذج التي يتم تحديدها من خلال الإشارة أن كل صدمة محددة ترتبط بنمط علامة فريد بخلاف القيود التقليدية للإقصاء، غالبا ما يكون الدافع وراء القيود المفروضة على التوقيع مباشرة من النظرية الاقتصادية. هناك تصور خاطىء بين العديد من المستخدمين بأن هذه النماذج أكثر عمومية وبالتالي أكثر مصداقية من نماذج القيمة المعرضة للخطر استنادا إلى قيود الاستبعاد. ليست هذه هي القضية. لاحظ أن النماذج التي تم تحديدها من خلال الإنشاء هي أكثر تقييدا ​​من نماذج فار القياسية في بعض الأبعاد. كيليان في حين أنه من الصعب فرض قيود علامة مباشرة على مصفوفة معامل النموذج، فمن السهل أن فرض لهم بعد آخر على مجموعة من وظائف الاستجابة النبض المتعامد. وبالتالي، فإن القيود على التوقيع تستكشف أساسا مساحة التحلل المتعامد للصدمات لمعرفة ما إذا كانت الاستجابات تتفق مع القيود المفروضة يمكن تلخيص الخطوات التي ينطوي عليها استرداد الصدمات الهيكلية، نظرا لمجموعة من القيود على العلامات، على النحو التالي: الخطوة 1: تشغيل القيمة المعرضة للخطر غير المقيدة من أجل الحصول على تقديرات معامل تجريبية الخطوة 2: استخراج الابتكارات المتعامدة من نموذج باستخدام تحلل تشولسكي. التحلل تشولسكي هنا هو مجرد وسيلة لصدمات متعامدة بدلا من استراتيجية تحديد الهوية. الخطوة 3: حساب الاستجابات النبضية الناتجة من الخطوة 2. الخطوة 4: رسم متجه متعامد النبضات عشوائيا الخطوة 5: ضرب الاستجابات من الخطوة 3 أضعاف متجه النبضة والتحقق مما إذا كانت تتطابق مع الإشارات المفروضة. الخطوة 6: إذا كان الجواب نعم، والحفاظ على الاستجابة. إن لم يكن، إسقاط التعادل. الخطوة 7: كرر الخطوات 2-6. كانون الثاني / يناير 2015 القيود المفروضة على التوقيع هي وسيلة واضحة لتحديد صدمات السياسة النقدية، لأنها تميل إلى دفع أسعار الفائدة وأسعار الأسهم في اتجاهات مختلفة. كما أنها تنطوي على إمكانات لتمييز النمو وصدمات التضخم في الأسواق المالية. وثمة مشكلة أساسية في تفسير نماذج القيمة المعرضة للمخاطر التي تم تحديدها استنادا إلى قيود العلامات هي أنه لا يوجد تقدير نقطة فريد لوظائف الاستجابة النبضية الهيكلية. وخلافا لنماذج القيمة المعرضة للمخاطر الهيكلية التقليدية القائمة على قيود المدى القصير، لم يتم تحديد سوى نماذج القيمة المعرضة للخطر المحددة من قبل العلامات. وتنشأ هذه المشكلة لأن قيود التوقيع تمثل قيودا لعدم المساواة. وتظل تكلفة عدم الإلمام بالقيم الدقيقة لبارامترات النموذج الهيكلي هي أن البيانات يمكن أن تكون متسقة مع مجموعة واسعة من النماذج الهيكلية التي تكون كلها مقبولة من حيث أنها تستوفي قيود التحديد. وبدون مزيد من الافتراضات، لا توجد طريقة لمعرفة أي من هذه النماذج هي على الأرجح وظائف العقوبات تساعد في تقييم أسوأ الحالات (أو أفضل الحالات)، استنادا إلى مجموعة من النماذج المقبولة، ولكن من الأفضل التفكير في النتائج على أنها توفر أدلة على أن بعض والنتيجة ممكنة بدلا من أن يكون صحيحا أو أنها النتيجة الأكثر احتمالا. كيليان الطريقة 4: معلومات السوق المالية يمكن للمرء أن يحدد صدمات السياسة النقدية في نماذج القيمة المعرضة للمخاطر الشهرية استنادا إلى بيانات السوق الآجلة ذات التردد العالي. باستخدام أسعار العقود الآجلة الاتحادية الاتحادية الأموال يمكن للمرء أن يقيس تأثير عنصر مفاجأة قرارات السياسة الاحتياطي الفدرالي على المسار المتوقع في المستقبل من أسعار الفائدة. ويظهر كيف يمكن استخدام هذه المعلومات لتحديد آثار صدمة السياسة النقدية في القيمة المعرضة للمخاطر القياسية. كيليان ينطوي الإجراء على خطوتين رئيسيتين: أولا استخدام سوق العقود الآجلة لقياس استجابة معدلات الفائدة المستقبلية المتوقعة لتغير غير متوقع في معدل الاحتياطي الاحتياطي الاتحادي هذا التفسير يتطلب بقاء المخاطر دون تغيير وبعبارة أخرى، لا أخبار أخرى تحرك السوق على في ذلك اليوم، والإعلان عن السياسة نفسها لا يكشف عن معلومات عن الصدمات الهيكلية الأخرى. ويف اخلطوة الثانية تفرض االستجابات النبضية لسعر األموال لصدمة السياسة النقدية يف منوذج القيمة املعرضة للمخاطر أن تتطابق مع االستجابة املقيسة من بيانات العقود اآلجلة. كيليان